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粉嫩小仙女自慰白浆流桌子上 生物醫藥行業2021年年報及22Q1季報總結:行業整體增長靚麗 子行業分化 估值底部驾驭結構性機會

发布日期:2022-05-24 20:11    点击次数:199

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我們總結分析了生物醫藥行業2021年及2022Q1季度的財務數據粉嫩小仙女自慰白浆流桌子上,結論與觀點如下:

1)2021年SW生物醫藥行業營收總額增長18.3%,利潤總額增長63.4%高出靚麗,研發外包、診斷、疫苗增長亮眼。

2021年國內疫情收尾較好,SW生物醫藥板塊的2021年總營收同比增速達18.3%,較2020年的10.2%顯著进步,疫情后復蘇明顯,接近2019年的增速19.4%。2022Q1增速18.5%,回到2019年同时水平(2020-2021Q1因疫情影響基數原因,增速波動較大)。

SW生物醫藥行業細分子行業大幅分化,高增長的有體外診斷、研發外包CXO及疫苗三個細分子行業。2021年及2022Q1體外診斷(sw三級子行業)營收增速分別達68.1%、116.4%;研發外包CXO(sw三級子行業)營收增速分別達39.8%、66.9%;疫苗(sw三級子行業)營收增速分別達71.6%、64.1%。從而帶動醫療器械、醫療服務在整個行業中的營收及利潤占比持續进步,醫療器械2022Q1營收及利潤占比分別进步至16%和50%。

SW生物醫藥板塊的2021年扣非歸母凈利潤同比增長63.4%,2022Q1增速達49.9%,主如果2021年疫情收尾得當,企業國內業務疫情后恢復,疊加内行防疫物資需求激增,防疫物資出口大增帶動利潤大幅加多。

SW生物醫藥行業整體毛利率2021年達35%粉嫩小仙女自慰白浆流桌子上,同比保持基本穩定,2022Q1因國內外疫情及相關抗疫產品毛利率較高拉動整體行業毛利率进步至36.5%為比年歷史最高水平;行業凈利率2021年達到9.9%,比2020年同比进步1.8個百分點,主要受因國內疫情收尾較好,生產經營及出口恢復。2022Q1因國內外疫情及相關抗疫相關產品的凈利率較高拉動整體行業凈利率进步至13%為比年歷史最高水平。子行業中醫療器械和生物成品盈利智商杰出。

2)醫療器械:2021年因高基數承壓增長, 狼群影院在线播放高清视频在线观看疫情提振需求2022Q1增速回升

2021年營收和利潤分別同比增長36%和41%,2022Q1營收和利潤分別增長75%和99%,器械檢測板塊受疫情需求进步,增長最為搶眼。

3)醫療服務:子板塊大幅分化,CXO高增長搶眼,疫情使醫院連鎖醫療服務業績短期承壓

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醫療服務板塊2022年及2022Q1營收增速分別達56%和73%,利潤增速分別達115%和137%。其中服務外包CXO營收和利潤表現亮眼,有望持續高增長;醫療服務醫院子行業,疫情下2022Q1盈利智商承壓。

4)化學制藥:整體穩健增長,疫情及集采仍有階段性影響,靜候創新轉型漸入收獲期

化學原料藥子行業因上游原材料漲價及疫情短期增大资本端壓力,產品升級及規模擴大盈利智商有望进步。化學制劑2022Q1季度受疫情影響較大,上市公司業績顯著分化;藥物制劑整體銷售費用率镌汰,研發費用率进步,體現創新轉型初見顺利。

5)中藥:疫情及中成藥集采短期22Q1業績承壓,提價及疫情后診療活動恢復等要素有望推動復蘇。

2021年中藥整體疫情后恢復性增長粉嫩小仙女自慰白浆流桌子上,疫情及中成藥集采使2022Q1短期業績承壓,中藥品牌OTC毛利率进步疊加銷售費用率镌汰推動凈利率进步。

6)生物成品:新冠疫苗拉動疫苗板塊高增長,血成品及生長激素穩健增長。

疫苗行業快速增長,2021年營收及利潤增速分別達50%和89%,國內重磅產品放量可期;血液成品市場整體供不應求,生長激素類生物制藥產品需求持續加多,整體穩健增長。

投資建議:生物醫藥板塊(SW)當期估值位于歷史底部區域,兼顧成長和估值精選績優個股,建議關注以下投資主線:

(1)高端醫療器械受益進口替代加速和醫療新基建進程:邁瑞醫療(300760)國產設備龍頭;開立醫療(300633)內窺鏡設備國產龍頭加速進口替代;南微醫學(688029)微創手術耗材后疫情期手術量恢復,国际市場拓展。

(2)中藥计策春風,其中配方顆粒結束試點全面鋪開量價齊升;中藥品牌OTC企業,持續提價+卑劣藥店連鎖率进步推動行業辘集度进步,建議關注中國中藥(0570.HK),紅日藥業(300026),華潤三九(000999)、白云山(600332)、羚銳制藥(600285)、壽仙谷(603896)。

(3)連鎖藥店龍頭業務迟缓復蘇:大參林(603233)、一心堂(002727)、健之佳(605266)。

(4)后疫情期業務迟缓復蘇:魚躍醫療(002223)、長春高新(000661)、安科生物(300009)、東誠藥業(002675)、康泰生物(300601)。

(5)IVD龍頭企業加速進口替代和国际市場拓展,集采擔憂迟缓褪去:邁瑞醫療(300760)、新產業(300832)、萬孚生物(300482)亞輝龍(688575)、普門科技(688389)。

(6)科研創新推動科研服務持續高景氣:諾禾致源(688315)基因檢測科研服務内行領先龍頭;潔特生物(688026)生物實驗室耗材國產龍頭,受益終端需求进步。

(7)國內新冠疫情防控需求常態化:看好核酸檢測相關企業明德生物(002932)、達安基因(002030)、圣湘生物(688289)、凱普生物(300639)、金域醫學(603882)、迪安診斷(300244)。

風險领导:内行疫情態勢超預期;國內计策及降價超預期風險;國產替代计策不足預期風險;醫療事故風險粉嫩小仙女自慰白浆流桌子上。





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